房地产方面，我们大家都认为需求释放空间仍然有限，居民需求的疲弱将对地产新开工形成制约，同时随着存量地产项目的不断竣工，未来房屋施工面积或将继续下滑，地产投资可能将继续承压，对工业品需求或将持续偏弱。

  基建方面，尽管基建投资高增在某些特定的程度上对冲了地产的下行，但从实物工作量来看，基建对工业品的需求拉动没有到达预期，对于市场所关注的城中村改造等工程，我们大家都认为更多还是起到一定的托底作用，而难以改变工业品需求不足的整体格局。

  制造业方面，在制造业总体景气度回落以及补库周期较难很快开启背景下，我国制造业侧工业品需求或也难迎来明显增量。

  外需方面，海外主要经济体的需求回落以及仍然偏紧的货币环境或依旧对全球大宗商品需求带来压制，我国出口在2024年或也难有明显回暖，从而使得来自外需的工业品需求贡献有所回落。

  从库存来看，需求预期不足使得补库空间存在限制，库存周期难以对价格形成有效支撑。我国这一轮工业品去库周期启动于2022年6月，到2023年上半年，中国工业企业产成品存货同比增速已经达到历史偏低水平。而2023年下半年至今，工业公司库存增速并未因为处于低位而触底反弹，而是维持低位震荡，也就是说，企业并未因为库存水平已经偏低而开始重新补库存。

  我们认为这背后可能有两方面的原因：一方面，由于工业企业目前基本面的修复还偏滞后，企业补库的积极性可能不高，短期来看至少要在工业企业利润转正，企业对于未来生产和经营的预期明显改善之后，可能才能看到工业企业主动去补库的需求。另一方面，近期74号文出台之后[1]，政策对于融资性贸易和期货对冲的影响下，贸易商对于囤货的积极性可能也会下降。综合来看，即使工业品库存增速已经位于偏低水平，但目前而言工业品重新进入到补库阶段可能还为时尚早。从结构上来看，部分行业目前产需格局并未明显改善，库存仍有去化的空间。

  工业产能过剩压力仍然存在，工业品价格或将继续下行。从黑色、有色和能化行业来看，受下游需求疲软拖累，这些行业价格可能仍趋于下行，而这些中上业的价格下跌可能通过产业链向下游传递，最终使整体工业品价格回落。

  2023年中央经济工作会议召开以来，商品价格走势却相对偏弱，这反映市场对预期交易信心不足，我们预计2024年春节之后工业品价格调整可能会来的更早。

  我们预计2024年春节之后工业品需求或释放相对不足，工业品价格可能会有一定下行压力，2024年一季度PPI同比或继续承压；尽管2023年二季度PPI基数较低，2024年二季度PPI同比增速可能有所回升，但整体或仍然偏低；2024年下半年工业品价格环比仍有压力，PPI同比增速可能继续下行。低通胀背景下实际利率偏高，对实体经济形成不利影响，2024年引导实际利率下行或仍将是货币政策重要方向。我们继续看好2024年的债券市场，上半年机会可能更大，我们继续建议关注利率债交易机会。

  2023年我国工业品价格持续低迷，2023年PPI增速为-3.0%，较2022年的4.2%明显回落，且全年运行于负值区间，工业品价格低迷一定程度对上游企业利润造成一定影响。展望2024年，工业品价格又会是什么走势呢？本周周报我们对后续工业品价格走势进行展望，我们首先从需求角度讨论工业品供需格局，然后从库存角度进行分析，最后通过主要行业的考察展望2024年工业品价格走势。

  我们认为，工业品价格持续低迷的主要原因是需求不足，尤其是国内房地产复苏偏慢，相关上下业产能过剩。我们从地产、基建、出口和制造业四个维度来加以讨论。

  房地产方面，本周2023年经济数据出炉[2]，全年来看，房地产开发投资同比-9.6%，与2022年的-10%基本持平，商品房销售面积同比-8.5%，房屋新开工面积同比-20.4%、房屋施工面积同比-7.2%，地产市场连续两年走弱。地产投资的不断调整，是工业品需求持续疲弱的重要原因。而从高频数据来看，今年1月商品房销售仍然延续弱势，30大中城市商品房（新房）成交面积明显低于往年同期，12大中城市二手房市场情况稍好，虽然弱于2020和2021年同期，但和2019、2022年和2023年基本持平，不过考虑到今年春节时间较这些年份更晚，上述二手房表现也并不十分乐观（图1）。另外，2023年以来二手房挂牌价格指数持续走低，2024年第一周继续微幅回落（图2），反映居民对于商品房市场预期仍然偏弱，且房产价格下行对其资产负债表亦产生了负面影响，同时居民收入预期仍待提振，购房能力和购房意愿依然偏弱。展望2024年，我们认为房地产需求释放空间仍然有限。

  居民需求的疲弱将对地产新开工形成制约，同时随着存量地产项目的不断竣工，未来房屋施工面积或将继续下滑，地产投资可能将继续承压，对工业品需求或将持续偏弱。我们在此前报告（《内外需求弱势背景下，商品价格反弹难以持续》）[3]中曾经指出，从历史数据来看，我国房屋施工面积基本就是过去4-5年房屋新开工面积的累计，即便假设2024-2028年每年房屋新开工面积增速可以达5%，2024-2026年存量房屋施工面积仍面临较大下行压力（图3）。而随着存量施工面积持续下滑，房地产投资增速可能继续承压，工业品需求也难有明显好转。

  在地产走弱拖累经济的背景下，基建成为了对冲宏观经济下行的重要手段，2023年基础设施投资（不含电力）同比增速达5.9%，虽较2022年的9.4%有所回落，但仍然处于较高水平。不过需要指出的是，尽管基建投资额持续高增，但从实物工作量的角度来看，基建对工业品需求的拉动力可能与市场此前预期存在差距。我们从工程机械和工程材料两个角度加以分析。工程机械方面，考虑到挖掘机在工程机械中占比较大，是最为重要的品类之一，且以地产、基建为主要运用领域，因此我们将挖掘机的国内销量、房地产投资完成额和基础设施建设（不含电力）投资额分别进行12个月滚动求和（TTM）后进行比较（图4）。不难发现，挖掘机国内销量和地产投资额的走势高度一致，二者均在2021年之前持续走升，而进入2021年后均转为下行，目前挖掘机销量TTM已回落至2017年初水平，地产投资完成额TTM则回落至2018年初水平。另一方面，虽然基建投资额近年来整体抬升，但在地产调整幅度较大的情况下，挖掘机销量还是跟随后者大幅走低。此外，若观察基建领域运用更多的压路机和装载机的国内销量，上述结论依然成立（图5），压路机的国内销量在2017年后不断走低，2020至2021年明显回升，但随后便加速下行，而装载机的国内销量亦在2021后持续走低，目前已回落至2016年左右水平。

  注：2018年后国家统计局不再公布基建投资（不含电力）的投资完成额，具体数值根据累计同比和此前投资额计算； 资料来源：Wind、中国工程机械工业协会，中金公司研究部

  其次考察基建领域所用较多的工程材料，如水泥、沥青和螺纹钢。整体来看，除了沥青外，水泥和螺纹钢的需求均有明显下滑。水泥方面，中国的水泥产量（TTM）在2017年后明显增加，但从2021年中开始大幅回落，目前已处于历史低位。从高频数据来看，进入2024年后，截至1月19日当周，75城平均水泥出货率和水泥出库量依然处于较低水平，仍呈下降态势。螺纹钢方面，表观消费量亦在2021年中以来经历深度调整，2022年四季度至2023年中由下跌转为震荡，随后再度下行。沥青方面，2022年后沥青开工率和产量明显回升，2023年底转为震荡（图6）。综上所述，尽管基建投资高增在一定程度上对冲了地产的下行，但从实物工作量来看，基建对工业品的需求拉动不及预期，工业品需求仍然不足。展望来看，对于市场所关注的城中村改造等工程，我们认为更多还是起到一定的托底作用，而难以改变工业品需求不足的整体格局。

  注：左上图数据截至2023年末，其他截至2024年1月19日 资料来源：我的钢铁、数字水泥、Wind，中金公司研究部

  在地产持续构成一定拖累，而基建实物工作量2023年全年偏低，目前也尚未见到明显起色的背景下，我们也需要更加关注来自外需与制造业层面的工业品需求。

  全球需求层面，近期我们观察到海外主要发达经济体需求均有所回落，美国经济虽短期内有一定韧性，但相应地我们也看到美国国债利率近期出现一定反弹，市场对于一季度美联储降息的预期也有所回落，若后期高工资、高利率环境开始进一步侵蚀企业利润，并带动企业无法继续支撑较高薪酬成本，那么下半年开始美国经济或将迎来更为显著的回落，从而带动来自美国侧的工业品需求继续下行。而2023年来欧洲需求回落则更为显著，近期制造业PMI已回落至44左右水平（图7），制造业大国德国甚至在2023年三季度出现过40以下的PMI低位，总体来看，对于我国而言最为重要的两个海外经济体经济前景均难言乐观。并且我们也可以观察到，以CRB现货指数为代表的全球商品需求和中美日欧四主要经济体M2加权同比间存在着较为一致的关系（图8）。而伴随着2023年-2024上半年全球央行货币政策仍保持偏紧状态，全球M2同比或难有大幅回升，我们预计海外制造业、工业需求在2024年或仍将继续回落，对全球大宗商品均产生一定需求侧压制。而从我国出口角度来看，我们以2017年年均月出口量为定基可以观察到2020年后我国出口表现明显高于疫情前，增长斜率较高，而近期虽有所回落，但仍然在较高水平，而出口其实与制造业关系更为紧密，一定程度上这也解释了为什么今年分别对应制造业与建筑侧的热轧卷板表观需求与螺纹钢表观需求出现了较大的分化，其中一部分则由海外需求贡献（图9）。

  而从制造业层面出发，总体而言，2023年三季度以来，我国制造业景气度再次走低，新订单-产成品库存所衡量的经济动能指数也明显回落，国内制造业产需均整体表现欠佳（图10）。分行业来看，我们其实可以发现国内制造业各行业间表现分化也较大，2023年以来我国宏观经济一直呈现供给侧景气度高于需求侧的态势，而我们对工业增加值进行分行业拆分可以发现，并非所有行业都有着较强生产动能，在我们所观测的38个行业中，表现较为突出的高权重行业包括汽车制造业，电气机械及器材制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业，其中汽车与电气机械2023年生产全年较强，计算机通信则是2023年四季度以来明显表现偏强，而这三项实则占据了我国整体工业行业营收的约28%，从而带动去年四季度以来工业生产持续偏强，对热卷、PVC等偏中下游制造业的工业品材料需求也有所支撑（图11）。而从库存角度来看，这三个行业，尤其是汽车与计算机通信行业库存前期跌落幅度较大，去库进程已经完成得较为充分，而汽车在国家政策支持与出口需求较强的共同作用下整体销售或不会有明显回落，因此后续或仍将贡献一定需求（图12）。

  因此总体来看，我们认为短期内仍难以见到地产与基建侧工业品需求的明显回升，而制造业相关工业品需求或表现相对更好，但受制于整体制造业内需偏弱而外需回落，或也难有明显提振。并且由于房地产及其上下业其实占据我国工业品需求的相当高比重，在这一部分需求偏弱的背景下，整体工业品需求或仍然无法见到明显回升，工业品价格或仍有一定下行压力。

  我国这一轮工业品去库周期启动于2022年6月，到2023年上半年，我国工业企业产成品存货同比增速已达到历史偏低水平。而2023年下半年至今，工业公司库存增速并未因为处于低位而触底反弹，而是维持低位震荡，截至2023年11月末，我国工业公司产成品存货累计同比增速仅为1.7%（图13），也就是说，企业并未因为库存水平已经偏低而开始重新补库存。我们认为这背后可能有两方面的原因：

  一方面，工业公司基本面修复的速度和斜率依然偏低。尽管2023年随着疫情防控政策的优化，企业生产和居民生活活动的恢复，工业企业利润降幅逐渐收窄，但截至2023年11月末，我国工业企业利润累计同比增速仍有4.4%的降幅，工业企业盈利尚未转正，这也使得企业对扩产和补库较为谨慎。可以看到，目前企业层面上对于生产和经营的预期还处于偏低水平（图14）。而工业企业利润修复偏慢的原因，我们在上文中也已经谈论过，主要是在地产走弱、基建实物工作量低于预期、制造业生产分化等因素的影响下，工业品需求侧改善的力度尚且不足。

  另一方面，受到政策影响工业企业短时间内也很难开始补库。近期国资委发布了《关于规范中央企业贸易管理严禁各类虚假贸易的通知》（国资发财评规【2023】74号），74号文提出了央企开展各类虚假贸易业务的“十不准”，要求各央企严格梳理集团全部贸易业务，规范贸易管理，坚决清理退出各种类型的虚假贸易。其中“不能开展背离主业的‘两头在外’的贸易业务”、“不得参与在贸易业务中人为增加不必要交易环节（获取外部融资）的贸易”、“不准开展任何形式的融资性贸易”、“不准开展风险较高的非标仓单交易”[4]这几条规定对商品的贸易融资和期货对冲的影响较大。从影响上来看，74号文一方面限制了央企通过贸易的方式冲收入规模，而另一方面，对于国企、央企控股的期货风险管理公司而言，也要针对74号文的要求进行整改，退出涉及“两头在外” 、融资性贸易等基差贸易业务[5]。在这种情况下，我们预计贸易商囤积库存的积极性也会下降。因此，工业品整体库存水平在短时间内可能也很难开始进入到回升阶段。

  因此，由于工业企业目前基本面的修复还偏滞后，企业补库的积极性可能不高，短期来看至少要在工业企业利润转正，企业对于未来生产和经营的预期显著改善之后，可能才能看到工业公司主动去补库的需求。再加上近期74号文出台之后，政策对于融资性贸易和期货对冲的影响下，贸易商对于囤货的积极性可能也会下降。综合看来，即使工业品库存增速已经位于偏低水平，但目前而言工业品重新进入到补库阶段可能还为时尚早，我们预计未来一段时间内，工业品库存增速仍将维持低位。

  从细分行业来看，上游黑色金属方面，由于钢厂盈利尚未显著改善，年初至今黑色系生产情况偏低迷，螺纹和热卷等产量均弱于季节性。受制于地产需求的走弱，黑色系需求端表现亦不佳，产需双弱格局下黑色系库存整体呈现小幅累积的态势（图15）。钢材社会库存相对偏高，而钢厂库存水平相对偏低，说明当前市场供需格局不佳，钢厂对原材料采购偏谨慎。有色行业供需情况相对乐观，地产竣工以及新能源等领域需求支撑下，有色金属库存整体处于偏低水平。

  注：数据截至2024年1月19日 资料来源：Wind，Mysteel，中金公司研究部

  对于中游非金属建材行业，当前库存水平主要取决于下游需求情况，在地产偏弱的情况下，水泥需求相对低迷，从年初至今来看水泥发运量明显低于往年同期，水泥熟料库容比则高于往年，我们预计水泥价格仍有下行压力（图16）。由于目前地产开发商采取加速推盘回款改善资金流的策略，地产竣工有所加快，玻璃库存低于过去两年同期。

  注：数据截至2024年1月19日 资料来源：Wind，Mysteel，中金公司研究部

  主要下业仍整体在去库进程之中，包括汽车制造业、计算机通信以及电气机械等在内等下业库存增速仍在回落，可见下业补库目前尚未开启。不过相对而言，汽车制造业库存去化速度相对其他下游制造业偏慢，可能是因为今年新能源汽车销量和出口相对旺盛的驱动下，厂商加大生产力度导致（图17）。

  综合来看，部分行业目前产需格局并未明显改善，库存仍有去化的空间，例如偏上游的原材料行业、水泥等行业价格可能仍有一定下行压力。

  通过前文分析可以看到，短期工业品需求总体仍然偏弱，尤其是房地产市场恢复缓慢，房地产投资仍面临下行压力，房地产弱势可能继续拖累工业品需求。由于需求持续不足，工业产能利用率持续处于低位，产能过剩或将使得工业品价格持续承压（图18）。我们注意到部分工业品库存相对较低，如果后续出现补库，部分工业品价格可能会受到一定支撑，不过持续补库依赖于需求预期好转，当前需求预期仍然弱势，上下游补库动力不足，难以对工业品价格形成明显驱动。这种需求弱势而价格趋于下行的局面在主要行业上都有体现，下面我们从黑色、有色和能化进行分别探讨。

  房地产投资下降拖累建筑钢材需求，产能利用率偏低背景下钢材价格或继续承压，如果铁矿石等原料成本下移，钢材价格中枢或明显回落。由于居民收入预期偏弱而购房意愿不足，我们预计房地产市场复苏仍然偏慢，而房地产投资仍面临下行压力，这意味着建筑钢材需求可能仍然不足。制造业投资相对平稳背景下，板材消费受到一定支撑，不过也难有明显增量，而外需放缓背景下，钢材出口进一步明显提升也较为困难。我们预计钢材需求仍有一定下行压力，考虑高炉和电炉开工率相对较低，产能过剩背景下钢材价格仍将承压。2023年需求低迷持续抑制钢材价格，不过我们注意到钢材价格跌幅却相对有限，这主要是因为原料库存偏低而原料价格持续偏高。就2024年而言，钢铁企业原料库存偏低的局面逐步改善（图19），尤其是海内外铁矿石新增产能有投放预期，铁矿石平衡表趋于宽松，如果铁矿石价格高位有所下移，那么钢材价格中枢可能将同步回落。

  随着国内房屋竣工回落以及美国经济边际走弱，有色需求增长或逐步放缓，有色价格或面临高位回落风险。过去两年大宗商品价格总体走弱，不过有色金属价格相对偏强，尤其是铜价持续处于相对高位，这是多方面原因造成的。一是国内房屋竣工加快，最近两年我国房地产新开工和投资较弱，不过保交楼背景下房屋竣工却持续加快，这使得相关工业品需求受到支撑；二是美国经济仍体现韧性，尤其是美国消费持续偏强，海外因素对有色价格有所支撑；三是新能源带来需求增量，这两年新能源等行业快速发展，相关有色品种需求明显增加。就2024年而言，新能源相关有色需求可能仍有一定增量，不过其他需求增长空间明显受限。一方面，由于过去两年新开工不足，在保交楼项目加快竣工之后，后续房地产竣工难有进一步明显增加，房屋竣工对相关有色品种的需求或明显放缓；另一方面，随着美国财政对经济支撑减弱，以及高利率对美国经济拖累更多显现，美国经济韧性可能也会减弱，美国收入和通胀可能放缓，对有色价格支撑也会减弱（图20）。我们预计有色需求增长放缓，尽管供给端可能有所扰动，但是有色价格中枢或趋于回落。

  需求放缓或使国际原油价格承压，高产量和高库存或使动力煤价格保持弱势，而成本下行和需求不足意味着能化产品价格整体偏弱。尽管OPEC+持续推进限产，而地缘政治事件也持续发生，但是全球经济边际走弱背景下，原油需求持续不足，国际原油价格或仍然承压。受服务业用电和新兴产业用电带动，国内用电需求仍然保持增长，不过光伏和风电等装机快速增长，火电需求增长相对受限。与此同时，国内动力煤产量增长仍然较快，加上进口煤炭持续补充，动力煤供给较为充足而库存偏高，动力煤价格或延续弱势。在原油和动力煤价格弱势情况下，下游能化产品价格可能也趋于下行，一是海内外需求总体偏弱，二是能化产品产能增长较快，三是原材料成本回落。此外，随着动力煤价格走弱，以及新能源发电增长，工业用电价格也有望回落，并将对整体工业品成本形成向下牵引（图21）。

  从黑色、有色和能化行业来看，受下游需求疲软拖累，这一些行业价格可能仍趋于下行，而这些中上业的价格下跌可能通过产业链向下游传递，最终使整体工业品价格回落。过去几年每年从中央经济工作会议召开到两会这段时间，大宗商品的价值通常会表现偏强，主要逻辑是这段时间投资活动偏弱，市场交易稳增长预期，而随着施工旺季之后投资活动不及预期，商品价格又会再次走弱。不过，我们注意到2023年中央经济工作会议召开以来，商品价格趋势却相对偏弱，这反映市场对预期交易信心不足，我们预计2024年春节之后工业品价格调整可能会来的更早（图22）。综合来看，我们预计2024年春节之后工业品需求释放相对不足，工业品价格可能仍有一定下降带来的压力，2024年一季度PPI同比或也继续承压；尽管2023年二季度PPI基数较低，2024年二季度PPI同比增速可能有所回升，不过PPI同比仍在相对低位；2024年下半年工业品价格环比仍有压力，PPI同比增速可能继续下行；就2024年全年来看，PPI增速可能处于低位（图23）。

  注：数据截至2023年12月，2024年数据为预测值 资料来源：Wind，中金公司研究部

  由于PPI同比增速持续处于负值，CPI同比增速可能也相对较低，2024年GDP平减指数可能仍然处于低位，并拖累2024年名义GDP增速，从债券定价角度来看，名义经济增速偏低意味着广谱利率仍将趋于下行，无论是贷款利率还是债券利率都将受到向下牵引。尽管当前名义利率处于历史相对低位水平，但是考虑通胀水平更低，真实利率反而处于历史相对高位水平。2023年三季度人民币贷款加权利率为4.14%，而以贷款利率减PPI同比衡量的真实利率达7.44%，2023年四季度1年期AAA同业存单利率为2.57%，而以存单利率减CPI同比衡量的实际利率达2.91%（图24）。实际利率偏高不但抑制企业投资，而且拖累居民消费意愿，对实体经济形成不利影响。我们大家都认为2024年引导实际利率下行或仍将是货币政策重要方向，2024年央行仍有不低概率下调基准利率，并推动存款利率水平继续下调。2023年人民币阶段性贬值使得货币政策受到一定掣肘，不过2024年美联储货币政策逐步转向背景下，人民币贬值压力将明显减轻，货币政策放松力度可能也会加大。我们继续看好2024年的债券市场，上半年机会可能更大，我们继续建议关注利率债交易机会。

  粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

  免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场外因及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

  巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关联的内容可能没办法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这一些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

  相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

  长期看好家电行业。建议关注有望受益于空调更新需求的白电有突出贡献的公司美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家、长虹美菱，建议关注回收行业有突出贡献的公司中再资环。

  操作上，潜伏为主；策略上，超跌反弹为主。短期看，国家队资金入场增持ETF基金，有望带动低估蓝筹及中字头概念展开反弹。

  国常会听取长期资金市场运作情况及工作考虑的汇报，要采取更有力有效措施，着力稳市场、稳信心；浦东新区综合改革试点实施方案出炉，鼓励发展创业投资，研究适时推出科创板期权产品；国家能源局：逐步扩大新能源市场化交易比例；防绕标防套现，券商频调两融业务规则。

  2023年钛白粉行业涨价函频发，叠加海外厂商退出，钛白粉全球供应格局逐渐转移至中国，目前我国钛白粉产能已经占全球产能的一半。

  2024年山东将以数字变革新赛道引领形成经济发展新动能。将部署高性能智能计算中心，统筹布局通用和垂直大模型算力，累计建成5A级省级新型数据中心25个以上，智能算力比例达到30%，建成“山东算网”。

  香港特区政府食物环境卫生署食物安全中心1月22日宣布，根据世界动物卫生组织通报，美国堪萨斯州米切尔县暴发高致病性H5N1禽流感，中心随即指示业界暂停从该地区进口禽肉及禽类产品（包括禽蛋），以保障香港居民健康。

  在全国统一的市场准入负面清单基础上，制定实施浦东新区放宽市场准入特别措施，建设高水平市场准入体系。探索有序放宽电信服务、医疗健康等服务消费市场外资准入限制。

  利通科技(832225)投资要点事件：利通科技发布2023年年度业绩预告公告。2023年，公司实现归母净利润1.3亿元，同比增长56.6%；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比增长76.1%，表现亮眼。酸化压裂软管放量，客户开拓、产品丰富、产能释放助力持续增长。公司酸化压裂软管总成产品销售持续增长，根

  招商银行(600036)投资要点综述：1、招行2023年营收同比-1.6%，同比降幅收窄0.1个点，非息降幅收窄支撑；净利润同比+6.2%，较1-3季度增速下降0.3个点。其中，净利息收入同比-1.6%（vs3Q23同比+0.1%），增速边际放缓，主要是息差同比降幅扩大；净非息收入同比-1.7%（v